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  来源:华尔街见闻

  美债收益率突破5%,美股同步创下新高 ,美银首席投资策略师Michael Hartnett发出警示:资产繁荣行情往往终结于收益率快速走高 ,叠加市场资金扎堆股市 、通胀风险持续升温,6月初将是获利了结的窗口期 。

  Hartnett在最新报告中表示,30年期美债收益率触及5.11% ,高于5%的关键防线,且即将突破多年阻力位,可能引发历史性的风险价值冲击 ,导致收益率在短期内急剧飙升。回顾历史,泡沫破裂往往伴随着收益率的快速上行,一旦5%的防线被严重突破 ,通往厄运的大门便将打开。

  与此同时,Hartnett在《Flow Show》周报中写道,“多头向股票和科技股的溃退式追涨可能在未来几周内全面完成 ,6月初是适时减仓的时机 。 ”他指出,6月将有一系列关键事件密集登场,包括第七次欧佩克会议、世界杯开幕、G7峰会 ,以及Kevin Warsh主持的首次美联储FOMC会议 ,这些事件均有可能触发市场谨慎情绪。

  通胀数据为这一警示提供了直接依据。美国4月PPI同比升至6%,为2022年以来最快增速;CPI同比升至3.8%,超出经济学家预期 。Hartnett团队测算 ,若过去六个月每月0.4%的环比涨幅未能迅速放缓,美国CPI将在11月中期选举前突破5% 。这一前景对股市构成明显压力。

  美债“马奇诺防线”已告失守

  Hartnett此前警告,若30年期美债收益率“彻底失守5%”这一“马奇诺防线 ” ,便是“通往末日的大门开启”。

  如今,这扇大门已被撞开——上周五30年期收益率收于5.11%,高出警戒线11个基点 ,且正在突破自2023年以来的多重技术阻力位 。

  一旦确认有效突破,长端利率可能单日飙升数个标准差,触发大规模去杠杆浪潮。10年期美债的长期上升趋势线也已正式告破。

  历史反复印证 ,泡沫的终结总是伴随收益率急剧攀升:1989年日本国债收益率上升230个基点,1999年美国国债收益率跳涨260个基点 。

  如今,纳斯达克与10年期收益率同步年化大涨 ,与1989年 、1999年的周期拐点形成“明显的回响”。

  通胀警戒线:CPI破4%是风险资产的“龙域 ”

  Hartnett将CPI升破4%定义为风险资产开始“躁动不安”的临界点。

  他援引过去100年的历史数据指出 ,一旦通胀越过这一门槛,标普500指数在随后三个月内平均下跌4%,六个月内平均下跌7% 。

  当前通胀压力已呈现广泛蔓延态势 ,涵盖能源 、电力、运输、商品价格及租金等多个领域。通胀预期的升温已推动10年期美债收益率突破4.5%,30年期美债收益率则越过5%——Hartnett此前将这一水平称为“马奇诺防线”。

  美银团队预测,若月度环比涨幅维持在0.4% ,CPI年底前将达到5.2%;即便涨幅放缓至0.3%,年底CPI仍将升至4.4%,均远超美联储2%的目标 。

  牛市情绪逼近极值 ,多项指标发出预警

  美银牛熊指标(Bull & Bear Indicator)本周从7.2升至7.6,已接近8.0的“卖出信号 ”触发线。

  Hartnett团队指出,若未来两周全球股票资金流入达到150亿至200亿美元 、新兴市场债券及高收益债券各流入约20亿美元 ,且5月基金经理调查显示现金仓位从4.3%降至3.8%,该指标将在两周内触及卖出信号。

  私人客户端的仓位数据同样印证了市场的极度乐观情绪 。美银私人客户管理着4.5万亿美元资产,其股票配置比例已升至65.7% ,创历史新高;现金配置降至9.8% ,同样为历史最低水平 。自3月30日低点以来,标普500指数已反弹18%,纳斯达克100指数更大涨29% ,人工智能热潮推动半导体及相关股票屡创新高。

  半导体指数SOX当前较200日均线偏离高达62%,Hartnett将这一水平与历史上的密西西比泡沫、互联网泡沫等极端案例相提并论——历史上各大泡沫顶峰时的平均偏离幅度仅为35%。

  股票与债券同步吸金

  最新一周资金流向数据显示,债券吸引281亿美元流入 ,股票流入205亿美元,现金流入58亿美元,黄金流入20亿美元 ,加密货币则录得13亿美元流出,为2026年2月以来最大单周流出 。

  分市场来看,美国大盘股单周流入244亿美元 ,为近五周最大;科技股流入54亿美元,为近三个月最大;基础设施基金录得15亿美元历史最大单周流入。

  投资级债券过去四周累计流入422亿美元,为2026年3月以来最大四周流入规模;国债过去三周持续流入 ,单周流入56亿美元 ,为近六周最大。

  新联储主席上任与政治风险构成额外变数

  Hartnett团队还注意到,历史上新任美联储主席就职后三个月内,美债收益率平均上行约50个基点 。若这一规律在Kevin Warsh身上重演 ,2年期美债收益率或升至4.53%,10年期收益率或升至4.93%。

  在政治层面,Hartnett援引英国地方选举数据指出 ,改革党和绿党等非主流政党的得票率从3%飙升至41%,而工党和保守党等传统政党的得票率则从92%骤降至54%。

  他认为,极端政治与华尔街的极端价格走势相互呼应 ,而通胀对民众生活水平的侵蚀,是执政者最快失去选民支持的路径——特朗普在通胀问题上的支持率已跌至30%,接近拜登时期的低点 。

  Hartnett警告 ,这一慢燃导火索或将在2027年引发从芯片和大宗商品向消费板块的大规模资产轮动。

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